中國信托業“拐點”到來了？

　　中國信托業協會發布的最新數據顯示，截至今年3季度末，67家信托公司管理的信托資產規模為10.13萬億元，突破了10萬億元大關，再創歷史新高。與去年同期的6.32萬億元規模相比，同比增速高達60.3％﹔與去年4季度7.47萬億元規模相比，又取得了35.61％的增長。雖然如此，如果看環比數據可知，自2013年起，全行業信托資產規模季度環比增速一直呈現下降趨勢。

　　成長拐點尚未到來

　　信托資產增長的快與慢、信托規模的大與小，從中短期看，會受政策取向轉變與經營環境變化影響，但從長期看，還是要取決於理財市場的需求規模。從發達國家(美國和日本)的經驗來看，信托資產的規模與GDP的規模具有正相關關系，一般是GDP規模的2倍上下。照此推算，我國資產管理市場的規模起碼應該在百萬億元以上。而目前，加上信托業在內的資產管理規模也不過才近40萬億元(據有關方面統計，銀行理財規模今年上半年約為15萬億元，基金業管理的資產規模今年3季度為3.85萬億元，証券公司的受托資產規模今年2季度為3.42萬億元、保險資產管理公司管理的資產規模今年上半年約為6萬億元)。據此，中國的理財市場仍然處於成長周期之中，理財需求規模的拐點還遠沒有到來。這預示著信托業長期增長的周期還沒有結束，信托業規模的快速增長仍然可以期待。

　　經營拐點已經到來

　　應當看到，支撐信托業過去幾年快速增長的主導業務模式，是非標准化的私募融資信托，而這種增長方式主要是依靠“機會推動”而非能力推動，因而天然地帶有特定歷史烙印的粗放性。什麼是機會推動？一是“多方式運用、跨市場配置”的制度紅利﹔二是金融壓抑下巨大的優質私募融資市場﹔三是經濟長景氣通道中融資項目的弱宏觀風險。信托行業以私募融資信托模式，抓住了歷史性機會，並成就了自身的高速增長。然而，自2012年下半年開始，“泛資產管理”政策日益削弱了信托行業的制度紅利，加上金融自由化的改革取向和經濟下行周期的開始，使私募融資市場呈現出需求遞減、風險遞增、競爭加劇的中長期趨勢。

　　雖然信托業發展的理財市場基礎依然雄厚，但從去年開始的政策取向調整和經營環境的變化，意味著信托業再也不能簡單依賴過去機會驅動的私募融資信托經營模式，來抓住成長市場中的巨大未來發展機會了。

　　轉型之路

　　探尋能夠抓住未來市場發展機會的信托業務經營模式，就會發現:信托公司未來業務的邏輯起點必須進行切換，即從融資方的融資需求切換到投資方的投資需求上來，既更多地立足於委托端客戶的理財需求開發、設計相適應的信托產品。因此，信托行業未來的轉型之道不外乎有三種形式:一是基於私募投行定位的業務優化﹔二是基於資產管理定位的業務轉型﹔三是基於財富管理定位的業務轉型。相應地，未來驅動業務發展的核心因素將不再是簡單的外部機會，而是精細的內部專業化能力。

　　事實上，信托業從來就沒有停止過對適應市場變化的業務模式的探索。近年來，信托公司不斷推出具有資產管理性質的投資信托產品和具有財富管理性質的服務信托產品。我們相信，信托行業隻要踐行一貫的變革和創新精神，必將能夠找到適應未來發展大機遇的新的經營模式。信托行業資產規模增長的放緩，將只是長期增長進程中反復出現的一段波折而已。(作者為中國信托業協會專家理事)

(來源:人民政協網)