中国信托业“拐点”到来了？

　　中国信托业协会发布的最新数据显示，截至今年3季度末，67家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元，突破了10万亿元大关，再创历史新高。与去年同期的6.32万亿元规模相比，同比增速高达60.3％；与去年4季度7.47万亿元规模相比，又取得了35.61％的增长。虽然如此，如果看环比数据可知，自2013年起，全行业信托资产规模季度环比增速一直呈现下降趋势。

　　成长拐点尚未到来

　　信托资产增长的快与慢、信托规模的大与小，从中短期看，会受政策取向转变与经营环境变化影响，但从长期看，还是要取决于理财市场的需求规模。从发达国家(美国和日本)的经验来看，信托资产的规模与GDP的规模具有正相关关系，一般是GDP规模的2倍上下。照此推算，我国资产管理市场的规模起码应该在百万亿元以上。而目前，加上信托业在内的资产管理规模也不过才近40万亿元(据有关方面统计，银行理财规模今年上半年约为15万亿元，基金业管理的资产规模今年3季度为3.85万亿元，证券公司的受托资产规模今年2季度为3.42万亿元、保险资产管理公司管理的资产规模今年上半年约为6万亿元)。据此，中国的理财市场仍然处于成长周期之中，理财需求规模的拐点还远没有到来。这预示着信托业长期增长的周期还没有结束，信托业规模的快速增长仍然可以期待。

　　经营拐点已经到来

　　应当看到，支撑信托业过去几年快速增长的主导业务模式，是非标准化的私募融资信托，而这种增长方式主要是依靠“机会推动”而非能力推动，因而天然地带有特定历史烙印的粗放性。什么是机会推动？一是“多方式运用、跨市场配置”的制度红利；二是金融压抑下巨大的优质私募融资市场；三是经济长景气通道中融资项目的弱宏观风险。信托行业以私募融资信托模式，抓住了历史性机会，并成就了自身的高速增长。然而，自2012年下半年开始，“泛资产管理”政策日益削弱了信托行业的制度红利，加上金融自由化的改革取向和经济下行周期的开始，使私募融资市场呈现出需求递减、风险递增、竞争加剧的中长期趋势。

　　虽然信托业发展的理财市场基础依然雄厚，但从去年开始的政策取向调整和经营环境的变化，意味着信托业再也不能简单依赖过去机会驱动的私募融资信托经营模式，来抓住成长市场中的巨大未来发展机会了。

　　转型之路

　　探寻能够抓住未来市场发展机会的信托业务经营模式，就会发现:信托公司未来业务的逻辑起点必须进行切换，即从融资方的融资需求切换到投资方的投资需求上来，既更多地立足于委托端客户的理财需求开发、设计相适应的信托产品。因此，信托行业未来的转型之道不外乎有三种形式:一是基于私募投行定位的业务优化；二是基于资产管理定位的业务转型；三是基于财富管理定位的业务转型。相应地，未来驱动业务发展的核心因素将不再是简单的外部机会，而是精细的内部专业化能力。

　　事实上，信托业从来就没有停止过对适应市场变化的业务模式的探索。近年来，信托公司不断推出具有资产管理性质的投资信托产品和具有财富管理性质的服务信托产品。我们相信，信托行业只要践行一贯的变革和创新精神，必将能够找到适应未来发展大机遇的新的经营模式。信托行业资产规模增长的放缓，将只是长期增长进程中反复出现的一段波折而已。(作者为中国信托业协会专家理事)

(来源:人民政协网)